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ここはリフレーションに関連する海外の記事や論文を日本語に翻訳し紹介することを目的としています。リフレーションへの理解を深めるために様々な活動がなされており、すでにかなりの分量の翻訳があちこちに蓄積されています。これらを一カ所にまとめて置くことで、利用価値をさらに高めたいと思います。
管理者はnight_in_tunisiaです。連絡先はツイッターが便利です@night_in_tunisi 。
リフレーションに関係する記事を翻訳された方は自由に投稿して下さい。ただし、ページタイトルの付け方のルールは「著者名 タイトル 発行者 発行年」でお願いします。
ご案内
現在の日本のおかれている状況は1991年の金融引締めによる資産価格（地価・株価）の大幅な下落を第一段階とし、1997年の消費税増税を直接のトリガーとする金融危機の第二段階、そしてやっと回復してきた2008年のサブプライムローンからの金融危機の第三段階による断続的な負のショックとマクロ経済政策の失敗の結果だと思われます。
第二の大恐慌を救ったバーナンキのFRB
2008年のリーマンショックを契機とした金融危機は第二の大恐慌への入り口を大きく開けていました。しかし、 バーナンキのFRBが財務省や議会・大統領との協力を得て救ったことをドキュメンタリーで伝えたのがデイビッド・ウェッセル『バーナンキは正しかったか？』です。そして、理論的にそれを説明したのがプリンストン大学の清瀧教授やNY連銀のエガートソンらの論文・Negro, Eggertsson, Ferrero, and Kiyotaki "The Great Escape? A Quantitative
Evaluation of the Fed's Non-Standard Policies" working paper 2010です。危機の際にFRBがとった非標準的政策は金融システムの機能不全を防ぎ、同時に経済がデフレへ落ち込むことを防いだことがわかります。
金融危機
まず、事態を正確に理解するためには金融危機一般についての理解を深めることが大切であると思います。金融論の第一人者であるフランクリン・アレンとダグラス・ゲールによる金融危機を理解するが金融危機の歴史を簡単に振り返るのによいでしょう。また、クルーグマンによる次世代の通貨危機は通貨危機の理論を金融危機に応用したモデルを提示しています。これはDSGE（動学確率的一般均衡モデル）を使った最近のマクロ経済学の流れとは違うものですが、DSGEが経済を理解する唯一の手段というわけでもないでしょう。
バーナンキ他「エージェンシーコスト、純資産、景気循環」AER 1989ではデットデフレーションの現代的解釈ともいえる、資産価格の低下がエージェンシーコストの存在のために加速的不況をもたらすことが示されています。1991年以降のバブル不況や1997年の日本での金融危機を理解する一助になると思います。
今後もこのような金融危機に関する論文や論説などを増やしていきたいと思います。
流動性の罠
短期名目金利がゼロになっている状態を「流動性の罠」といいます。この定義に従えば、今の日本は流動性の罠に陥っています。ここから脱却するためにはどのような政策が有効なのでしょうか。まず、日本が流動性の罠にあることを指摘したのはクルーグマン(1998)ですが、これをDSGEのニューケインジアンモデルで精緻化したのがエガートソンとウッドフォードです。エガートソン自身によるサーベイが、まず参考になるでしょう。流動性の罠には二つの大きな流れがあり、一つはエガートソン&ウッドフォードで、もう一つはベンハビブ他による流動性の罠の回避です。この論文の考え方は、流動性の罠と正常な状態の二つの均衡があるという複数均衡のモデルです。
財政政策と金融政策の協調
流動性の罠を抜け出すためには、金融政策だけで十分という主張と、財政政策との組み合わせで抜けるという主張があります。前者の場合は「時間的非整合性」が問題とされます。後者の場合には政策の協調が重要になります。後者の場合の政策の効果について論じたのがエガートソンの財政乗数と政策協調です。
為替介入によるリフレーションと時間整合性問題の回避
ズベンソン等によるJeanne and Svensson「流動性の罠からの脱却のための信認ある確約」AER 2007は中央銀行が自身のバランスシートの毀損を忌避する傾向に注目して、為替介入によるリフレーション（Svensson 「流動性の罠とデフレーションからの脱出：The Foolproof Way他」2003参照）が時間整合性の問題を回避できると論じています。
IMF、FRB、BOEなどの海外機関の発表資料
理論的な研究の蓄積は急務ですが、今そこにある危機には、今あるツールで対応するしかありません。実際に政策を担当している各国の中央銀行や、中央銀行に様々なアドバイスをするIMFから提示される資料は示唆に富んでいます。例えばイングランド銀行の解説！量的緩和はインフレ目標を達成するためのイングランド銀行の信念が表れているパンフレットです。IMFの公式見解ではないものの、ブランシャール他によるレポートマクロ経済政策の再考は各所で話題になったように、これまでの経済政策を振り返り、これからの経済政策がどのようなものであるべきかを表明したものになっています。一つの指針を与えてくれるでしょう。クリーブランド連銀によるゼロ金利近傍での金融政策のあり方も参考になるでしょう。
その他
- 短期名目金利がゼロの状況においては国債と貨幣が完全な代替物になる点に着目して、国債発行を通じて財務省が金融政策を行えるという主張がAndy Harlessによる財務省の金融政策です。
- 日本では岩本康志「デフレの罠」脱却のための財政金融政策のシナリオがデフレ脱却のための「利上げ＋減税」を提案しています。「利上げ」という海外の論文には見られないオプションが特徴である。同様の主張を斎藤誠氏が「経済セミナー」2003年2月号で展開しています。
- これまであちこちのブログで翻訳されてきた海外記事の蓄積は田中秀臣氏がまとめてくれているのでそちらを参照あれ。これらの中でも特に、himaginary氏、svnseeds氏、hicksian氏、okemos氏の活動には頭が下がります。そしてなにより山形氏の一連のクルーグマン論文の翻訳に感謝です。日本のブログ力：経済問題（翻訳篇）ベスト100＋α
- デフレから一気にハイパーインフレになるとご心配な向きはクルーグマンのブログスタグフレーションvsハイパーインフレーションのoptical_frog氏による訳またはhicksian氏による訳をご覧あれ。
文書一覧
- Andy Harless「財務省の金融政策」2009
- Auerbach and Obstfeld「流動性の罠での公開市場買い付け」AER 2005
- Carlstrom and Pescatori「ゼロ金利近傍での金融政策のあり方」クリーブランド連銀 2009
- Curdia他「伝統的及び非伝統的金融政策」2009
- Jeanne and Svensson「流動性の罠からの脱却のための信認ある確約」AER 2007
- Jung、寺西、渡辺「名目金利のゼロ下限における最適金融政策」Journal of Money, Credit, and Banking 2004
- Negro他「大脱出？FRBの非標準的政策の定量的効果の評価」2010
- Svensson 「流動性の罠とデフレーションからの脱出：The Foolproof Way他」2003
- Svensson 「流動性の罠とデフレーションからの脱出：The Foolproof Way他」2003 （後半）
- アレン＆ゲール「金融危機を理解する第1章」2007
- イングランド銀行「解説！量的緩和」2009
- エガートソン「流動性の罠」サーベイ
- エガートソン「財政乗数と政策協調」NY連銀スタッフレポート 2006
- エガートソン＆ウッドフォード「名目金利のゼロ下限と最適金融政策」Brooking Paper 2003
- クルーグマン「次世代の通貨危機」2001
- バーナンキ他「エージェンシーコスト、純資産、景気循環」AER 1989
- バーナンキ議長講演 中央銀行の独立性、透明性、そして説明責任
- ブランシャール他「マクロ経済政策再考」IMF Staff Position Note 2010
- ベンハビブ他「流動性の罠の回避」JPE 2002
宿題
紹介してもらえたら嬉しい論文リスト。
- Bernanke and Gertler "Agency Costs, Net Worth, and Business Fluctuations" AER 1989（2010/4/4翻訳済み night_in_tunisia）
- Benhabib, Grohe, and Uribe "Avoiding Liquidity Traps" JPE 2002 (2010/4/8翻訳済み night_in_tunisia)
- Eggertsson and Woodford "The Zero Bound on Interest Rates and Optimal Monetary Policy" Brooking Paper 2003（2010/4/28翻訳済み）
- Jung, Teranishi, Watanabe "Optimal Monetary Policy at the Zero-Interest-Rate Bound" Journal of Money, Credit, and Banking, 2004
- Auerbach and Obstfeld "The Case for Open-Market Purchases in Liquidity Trap" AER 2005
- Kato and Nishiyama, "Optimal Monetary Policy When Interest Rates are Bounded at Zero," Journal of Economic Dynamics and Control 2005
- Svensson, Lars E. O. "Escaping from a Liquidity Trap and Deflation: The Foolproof Way and Others." Journal of Economic Perspectives, 2003
- Jeanne and Svensson "Credible Commitment to Optimal Escape from a Liquidity Trap" AER 2007（翻訳済み special thanks to Hicksian）
- Negro, Eggertsson, Ferrero, and Kiyotaki "The Great Escape? A Quantitative Evaluation of the Fed's Non-Standard Policies" working paper 2010(2010/5/5 翻訳済み)
- Cúrdia and Woodford "Conventional and Unconventional Monetary Policy" working paper 2009
日本語で読める海外の重要図書
- ポール・クルーグマン『クルーグマン教授の＜ニッポン＞経済入門』
- ベン・バーナンキ『リフレと金融政策』
- アダム・ポーゼン 三木谷良一編著『日本の金融危機ー米国の経験と日本への教訓』
- デイビッド・ウェッセル『バーナンキは正しかったか？』
日本の関連図書（ドンドン追加して下さい）
わかりやすさ重視
- 飯田泰之『経済成長って何で必要なんだろう？』
- 飯田泰之『脱貧困の経済学』
- 飯田泰之『経済は損得で理解しろ！』
- 岩田規久男『景気ってなんだろう』
- 岩田規久男『日本銀行は信用できるか』
- 勝間和代/宮崎哲弥/飯田泰之『日本経済復活 一番かんたんな方法』
- 上念司『デフレと円高の何が「悪」か』
- 上念司『「日銀貴族」が国を滅ぼす』
- 高橋洋一『この金融政策が日本経済を救う』
- 田中秀臣『雇用大崩壊』
- 田中秀臣『デフレ不況 日本銀行の大罪』
- 中原伸之『日銀はだれのものか』
本格的なもの
- 飯田泰之『歴史が教えるマネーの理論』
- 岩田規久男編『昭和恐慌の研究』
- 岩田規久男/飯田泰之『ゼミナール 経済政策入門』
- 岩田規久男『世界同時不況』
- 片岡剛士『日本の「失われた20年」』
- 竹森俊平『経済論戦は甦る』
- 竹森俊平『世界デフレは三度来る』
- 竹森俊平『資本主義は嫌いですか』
- 田中秀臣『経済政策を歴史に学ぶ』
- 若田部昌澄『危機の経済政策』
最近作成されたページ
- バーナンキ議長講演 中央銀行の独立性、透明性、そして説明責任
- Jung、寺西、渡辺「名目金利のゼロ下限における最適金融政策」Journal of Money, Credit, and Banking 2004
- Svensson 「流動性の罠とデフレーションからの脱出：The Foolproof Way他」2003 （後半）
- Svensson 「流動性の罠とデフレーションからの脱出：The Foolproof Way他」2003
- バーナンキ他「エージェンシーコスト、純資産、景気循環」AER 1989
- クルーグマン「次世代の通貨危機」2001
- Jeanne and Svensson「流動性の罠からの脱却のための信認ある確約」AER 2007
- Auerbach and Obstfeld「流動性の罠での公開市場買い付け」AER 2005
- エガートソン＆ウッドフォード「名目金利のゼロ下限と最適金融政策」Brooking Paper 2003
- ベンハビブ他「流動性の罠の回避」JPE 2002
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